Existem vários métodos e ferramentas capazes de calcular o Valuation de uma empresa e assim, demonstrar o seu potencial de investimento. Nesse artigo nós abordaremos um dos mais utilizados: O Fluxo de Caixa Descontado.
[Quanto vale a minha empresa?]
Saber o valor da empresa certamente é um dos questionamentos mais recorrentes para quem vive do empreendedorismo, afinal, isso pode impactar diretamente em inúmeras decisões de cunho estratégico: a captação de investimentos e aquisição/fusão de empresas, são dois exemplos clássicos.
Quem acompanha o ecossistema de Startups, sabe que esses novos modelos de negócio imersos em um cenário de riscos e incertezas (mas com ideias muitas vezes promissoras) já nascem com uma meta preestabelecida: Se preparar para captar investidores.
Por outro lado, quando falamos de empresas já consolidadas no mercado, o que muito se busca é a famosa abertura de capital, ou seja, o empreendimento lança mão de cotas de seu capital para fundos de investimentos, com o objetivo de aumentar sua base acionária.
Nesse contexto é que se destaca o Valuation como um verdadeiro divisor de águas. Afinal, demonstrar o valor de uma empresa e o seu potencial de crescimento e lucratividade certamente será um forte indicativo de atratividade.
Ok, mas o que é exatamente o Fluxo de Caixa Descontado e como aplicá-lo em um empreendimento?
Aqui é onde chegamos ao X da questão. Acompanhe o conteúdo que explicaremos.
O QUE É O FLUXO DE CAIXA DESCONTADO?
Provavelmente em algum momento da sua vida você já ouviu de alguém aquele famoso clichê ''tempo é dinheiro'', né? No mercado de investimentos empresariais, essa expressão se dá sob uma outra perspectiva: Qual seria o (des)valor do dinheiro ao longo do tempo?
O princípio basilar do Fluxo de Caixa Descontado é exatamente esse, o valor do dinheiro no tempo, ou seja, quanto de dinheiro é aplicado hoje e o quanto de retorno é recebido amanhã.
Para contextualizar, é importante deixar claro que o Fluxo de Caixa Descontado (DFC) pode ser empregado para diversos fins, como o cálculo de um projeto específico, de um ativo ou do valor de uma empresa. Contudo, neste artigo, abordaremos apenas o uso do método para precisar quanto vale uma empresa.
Normalmente o recurso do DFC é utilizado quando existem investidores interessados em conhecer um negócio e avaliar o seu potencial de rentabilidade. Por isso é considerado, em alguns casos, como um forte aliado das tomadas de decisão.
Então, resumidamente, o Fluxo de Caixa Descontado é uma metodologia que calcula o valor de um negócio, projetando fluxos de caixa futuros.
E quais indicadores o cálculo inclui?
O cálculo inclui o que a empresa gera de riqueza descontada uma taxa que normalmente é composta pelo custo do capital, além dos riscos associados ao empreendimento.
MAS AFINAL, QUANDO DEVO APLICAR O MÉTODO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO?
Como dissemos, essa é uma das formas mais utilizadas para calcular o valor de empreendimentos, então de certa forma, é de se considerar um grau bem relevante de aceitabilidade.
Mas para esclarecer a aplicabilidade eficaz da ferramenta de uma maneira mais objetiva, dividiremos em duas linhas empresariais:
- Empresas já estabilizadas no mercado (que se preparam para a Oferta Pública Inicial, ou já operam com capital aberto)
- Startups (que se preparam para o recebimento de aportes financeiros).
Empresas consolidadas
Em empresas mais maduras, é muito comum que os potenciais acionistas que operam na Bolsa de Valores, por exemplo, utilizem dessa técnica para avaliar a realidade da empresa e a sua saúde financeira. Isso porque, aqui estamos diante de negócios já estabilizados e com um considerável tempo de mercado (e fluxo de caixa).
Com os dados em mãos, informações extremamente valiosas podem ser extraídas pelos analistas de investimentos, de modo a demonstrar se o negócio será capaz (ou não) de gerar fluxos de caixa futuros satisfatórios.
Por essa razão é que a técnica do DFC é muito utilizada e validada para esse tipo de investimento, vez que possibilita tomadas de decisão mais acertadas.
Startups
Por outro lado, quando o assunto é a aplicabilidade do método em pequenos empreendimentos de alto crescimento já se deve olhar sob uma outra perspectiva, sobretudo quando se trata do cálculo de Valuation para o convencimento de investidores.
Nesses casos, alguns até consideram relativamente vantajosa a ideia de calcular o Valuation através do DFC (e muitos deles até o fazem, ainda que não seja ponderada durante as negociações), mas, na prática, utilizam tão somente para validar o plano de investimento e a expectativa de retorno a longo prazo, não servindo, portanto, como objeto da negociação.
Em empresas SaaS, por exemplo, pela natureza do negócio, é muito mais comum a utilização do método de Capital de Risco (Venture Capital), que leva em consideração não a solidez dos resultados históricos, mas o potencial de crescimento da Startup.
Por isso, o que impossibilita a utilização do Fluxo de Caixa Descontado em Startups para o cálculo da Valuation é o seu crescimento exponencial ao longo do tempo, de modo que projetar fluxos de caixa futuros com base na taxa de crescimento inicial certamente não demonstrará resultados que compreendem a realidade.
Assim, considera-se que tudo gira em torno da expectativa de valorização futura do negócio.
Por último, é preciso deixar claro que não basta o cálculo da Valuation estar atrativo. Para convencer os investidores em potencial, as Startups também devem demonstrar que gestão do negócio está totalmente alinhada ao seus propósitos, de modo que as finanças, tributos e demais documentos que envolvem o empreendimento estejam todos em dia, tal como abordado no artigo Tipos de investimentos financeiros para empresas de tecnologia. Apenas dessa forma, os empreendedores não correrão risco de serem pegos de surpresa na mesa de negociações.
Até ai tudo bem... Mas se ele é aplicável (e também muito utilizado) para alguns tipos de negociação, então como é calculado?
Segue para o próximo tópico que vamos te explicar melhor como funciona.
SAIBA COMO CALCULAR O FLUXO DE CAIXA DESCONTADO
Primeiramente, é necessário ponderar que abordaremos aqui uma das inúmeras fórmulas utilizadas para calcular o Fluxo de Caixa Descontado. Assim, serão elencados abaixo quais elementos utilizaremos para a aplicação dessa técnica especificamente:
- Estimativa de Fluxo de Caixa: Projeção de faturamento em um lapso temporal.
- Taxa de Desconto: Utilizada para trazer para o presente o Fluxo de Caixa após a aplicação do investimento, considerando o passivo e os riscos do negócio. Essa taxa corresponde ao quanto o investidor espera de retorno para correr o risco de colocar o dinheiro neste negócio/projeto, comparado com outras oportunidades de retorno, tais quais os investimentos em renda fixa, por exemplo.
- Valor Residual: Estimativa de valor do ativo ao final de sua vida útil.
Vamos a um exemplo prático:
Consideramos que uma empresa fictícia tenha a seguinte estimativa de fluxo de caixa durante os próximos 4 anos:
Ano 1: R$50.000,00
Ano 2: R$60.000,00
Ano 3: R$70.000,00
Ano 4: R$80.000,00
Nesse exemplo, o valor residual da empresa ao final do último ano foi considerado igual a zero. Além disso, utilizaremos uma taxa de desconto de 10% ao ano.
Com esses indicativos, vamos aos cálculos:
1º ano: R$ 50.000 / 1,10 = R$ 45.454,54
2º ano: R$ 60.000 / (1,10)² = R$ 49.586,77
3º ano: R$ 70.000 / (1,10)³ = R$ 52.592,03
4º ano: R$ 80.000 / (1,10)⁴ = R$ 54.641,07
TOTAL: R$ 202.274,41
Isso quer dizer que o Valuation dessa empresa fictícia, com base no Fluxo de Caixa Descontado é de R$ 202.274,41.
Ressalta-se, no entanto, que o cálculo aqui demonstrado é uma simplificação do método, e que apesar de parecer um cálculo relativamente simples, é sempre importante contar com o auxílio de profissionais especializados, afinal, estamos falando do valor de uma empresa, que requer muita atenção, sendo notório que qualquer projeção equivocada, pode resultar em informações fora da realidade.
CONCLUSÃO
Conforme demonstrado ao longo desse artigo, calcular o Valuation de um negócio traz inúmeros benefícios, além de assumir uma função totalmente estratégica dentro das organizações.
Independente de estarmos falando de empresas já consolidadas ou Startups, é sempre importante estar ciente do quanto vale o empreendimento, principalmente quando o assunto é a captação de investimentos.
Nesse sentido, o Fluxo de Caixa Descontado, como ferramenta de cálculo do valor de empresas, pode ser um interessante aliado de tomadas de decisão. Contudo, em decorrência da técnica utilizada (de projeções com base no histórico financeiro), a aplicabilidade em modelos de negócio como as Startups não é tão validada pelo mercado.
De todo modo, cada caso concreto dispõe de uma série de complexidades que precisam ser consideradas em análises como essa, por isso, é fundamental ter o respaldo de profissionais capacitados que auxiliarão a empresa a alcançar seus objetivos estratégicos para o sucesso de negociações futuras. Nós, da MK Soluções Empresariais, contamos com um time de especialistas preparado para fornecer o devido auxílio a gestores nesse processo. Entre em contato conosco!
